度现金流量分析

林佳雨?孙白杨

摘要：我国启用“新医改”后，医药流通行业得到了政策支持和资金帮助，加速了行业发展的脚步，也凸显了其更加重要的地位。文章以国内三家医药流通企业为对象开展研究，分析其2020年相关财务指标，总结医药流通行业的现金流量特点，并为增强其主营业务的盈利能力、改善现金流量提供建议。

关键词：现金流;现金流量表分析;医药流通行业

中图分类号：G4 文献标识码：A

医药流通行业作为医药行业和流通企业的结合体，在发展中需要兼顾不同的行业特征和发展环境，在现金管理上，面临着新版GSP、二次议价等国家政策影响导致医药流通企业降低药物销售价格和在采购、运输、仓储等环节大量投入资金的双重压力。对医药流通行业的现金流量进行评价可以直观真实地看到企业的运营情况，为其制定合理的经营战略提供有用的财务信息。

一、案例选择

文章以公司规模、企业流动性为标准进行样本选择。

在公司规模方面，选择2019年度中国医药流通企业百强榜单中靠前的企业，同时为保证计算出的平均值有一定的代表性，选择了市值排名第二的上海医药集团股份有限公司，其市值达到了545.66亿元。

在企业流动性方面，通过研究企业的股票成交量以及换手率来分析企业在行业内的分量。南京医药的成交量达到了70.91万，换手率为6.81%，这表明南京医药的股票流通性较强、在股票市场上较为活跃。因此，将南京医药也选入了本文所分析的企业样本行列中。

仅研究行业中最顶端的企业往往无法准备地反映行业的真实状况，发现所存在的问题，因此本文还选择了前十榜单中排名较后的一家公司，即瑞康医药集团股份有限公司，其市值为78.71亿元，成交量和换手率分别是20.65万和1.8%。

综合上述考虑，文章上海医药集团股份有限公司、南京医药股份有限公司以及瑞康医药集团股份有限公司作为研究对象。

二、案例分析

1.现金流量表的结构分析

结构分析的目的是通过观察现金流量表里的现金流入和流出的各个项目及占比，判断企业的资金流向，及其对企业现金流量表总体产生的影响。

（1）总体结构分析

从表1可以看出，除了南京医药，其他企业的经营活动现金流均为正，并且三所公司的平均经营活动净现金为20.4亿元，这与其生命周期特点是项匹配的。

对于医药流通行业而言，由商品流通行业的性质决定了其主要经济来源应该是经营活动，因此经营活动现金流量所占现金流入比例应该处于较高的水平，从而维持企业的生存和稳定发展;由其医药行业的性质决定了其需要一定的运输及储存资产和继续开发药物的资金，导致了企业可能会有较为活跃的筹资活动维持企业资金运转和业务运营。

（2）流入结构分析

现金流入结构是指企业各项经济活动产生的现金流入分别在全部现金流入中的所占的占比。各公司的现金流入结构如表2所示。

从表2中可看出，三家公司的现金流入主要来自于经营活动，占比达到了总流入额的72.71%。相比之下，筹资活动带来的现金流入，占比为24.73%，而投资活动现金平均流入仅占2.56%。在现金流入中，大部分现金流来源于企业的主营业务，说明其现金流在一段时间内都将会较为稳定。但南京医药和瑞康医药的经营活动现金流入占比相对较低，仅在60%左右。筹资活动中，借款是主要的现金流入，占了平均总流入额的17.25%，而其中南京医药的借款达到了33.33%，是三家企业中最高的，会带来未来的偿债压力。投资活动的情况有所差异，其中上海医药在此部分有3.47%的现金流入额，源于以前投资带来的现金回报，另外两家公司在投资活动方面给企业带来的现金均不到1%，投资并非医药流通行业的重要经济活动，因此上述情况于一般的医药流通企业而言也是合理的。

（3）流出结构分析

流出结构是指公司的各项活动产生的现金流出占企业现金总流出的比例。各公司的现金流出结构如表3所示。

从表中可以发现，各个公司的经营活动现金流流出占比均为最高，达到71.47%，上海医药此部分的现金流出达到了其现金总流出的76.36%。其次，有25.23%的平均现金流出来自于筹资活动。投资活动仅占3.31%。

购买商品和劳务的支出占了总现金流出的绝大部分，三家企业的平均比例为62.06%，其中南京医药更是有93.87%的经营现金流出用于购买商品和劳务;平均有2.38%的现金流出用于支付给职工和接受劳务。在筹资活动方面，平均筹资活动现金流出了327.82亿元，占了总现金流出的25.23%，而此部分的平均现金流入为322.63亿元，大体保持平衡。在投资活动方面，各个企业的现金流出所占的比例都很低，符合商品流通企业的特点。

（4）流入流出比例分析—现金购销比

现金购销比的计算公式为：现金购销比=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品提供劳务收到的现金。该比率表示了企业经营活动中的投入和产出之间的关系。三家公司的现金购销比情况如表4所示。

从表4可以看出，各公司的现金购销比都比较大，平均现金购销比达到了86.95%。一般情况下，公司的现金购销比应与销售成本率一致。只有上海医药的现金购销比与销售成本率的差额几乎接近（差额仅0.09%），而南京医药和瑞康医药都有3%左右的差额。

2.偿债能力分析

从现金流量表的角度，可以分析医藥流通企业的短期、长期债务的偿还能力，指标主要包括企业的到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比。

（1）现金到期债务比

现金到期债务比计算公式为：现金到期债务比=经营活动现金流入/本期到期的债务（本期到期的债务=本期到期长期负债+本期应付票据）。

该指标的标杆值为1.5，指标越高，表示企业偿还其到期债务的压力越小，债务的风险越低。各个企业的到期债务比如表5所示。