陈韶敏
摘 要：在2018年4月6日到5月10日间，英镑兑美元有一轮上涨400多点，下跌900点的先扬后抑的多空行情。这就为先买入看涨期权，平仓后再买入看跌期权获利提供了机会。同时也为双向建仓获利提供了机会。单向建仓如果趋势做对，自然获利巨大，但若做错方向，所遭受的损失也会很大。所以，稳健的交易员会选择双向开仓获利，以降低风险。
关键词：上涨行情；下跌行情；先扬后抑；复利
中图分类号：F74 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.23.029
从2018年4月6日到5月10日，英镑兑美元开始了一轮先扬后抑的涨跌行情。从而使得外汇期权交易，又有了一次很好的做单获利的机会。下面从单向开仓和双向开仓两种方式，来分析做单获利的大小。
1 英镑兑美元的单向开仓
英镑兑美元的汇价从2018年4月5日到4月17日，有一波长达9个交易日，最低点为1.3963，最高点为1.4376，波幅高达400多点的一轮上涨行情。而4月17日的最高点1.4376，也刷新了2016年6月24日以来的新高。从4月17日开始，汇价开始下跌。到5月10日，汇价最低为1.3457。即18个交易日里，汇价下跌了900个点。这一轮先扬后抑的行情，为英镑兑美元期权交易提供了一个很好的单向开仓的做单机会。
以招行2018年4月18日到期的合约为例。在4月6日，英镑兑美元的看跌期权的最低价为0.6925美元，到4月17日，上涨到了3.8555美元。所获利润为3.8555-0.6925-0.12（手续费）=3.043美元。利润率为3.043/0.6925=4.4倍。
在4月17日的看涨期权合约平仓后。由于次日就是4月合约合约到期的日子，显然，该合约已无再次做单的机会，而从4月17日开始，行情已经开始逆转下行。这就为换月建仓，做空获利提供了机会。我们再来看看2018年5月16日到期的英镑兑美元看跌期权。因为，在4月17日之前的9个交易日里，汇价已经上涨了400个点。所以，5月16日到期的英镑兑美元的看跌期权，也经历了一波下跌行情，从4月5日的0.7218美元跌到了4月17日的最低点0.1063美元。而行情也从这里开始翻转向上，经过18个交易日后，汇价下跌了900个点。到5月10日，看跌期权的价格也上涨到了3.4美元。所获利润为3.4-0.1063-0.12=3.17美元。利潤率为3.17/0.1063=29.82倍。
按照复利计算。经过以上所述的4月合约买入看涨期权和5月合约买入看跌期权。从4月6日到5月10日的这一轮多空行情中。经过换月换趋势的操作，理论上能够获得的最大收益率应为（29.82+1）X（4.4+1）=166倍。
2 英镑兑美元的双向开仓
对于稳健的交易员来说。由于单向开仓风险较大，一旦做错方向，很容易造成资金的巨额亏损。所以，他们往往会选择双向开仓。
如：4月6日，4月18日到期的合约的看涨期权的最低价为0.7231美元，而看跌期权的最高价为0.8261美元。同时购入看跌和看涨期权，则成本价为0.7231+0.8261=1.5492美元。随着英镑兑美元汇价的上涨，依旧选择在4月17日的看涨期权的最高点3.8555美元平仓。那么，纯利润为3.855-1.5492-0.12=2.1863美元，利润率为2.1863/1.5492=1.411倍。
在4月17日平仓后。由于4月合约于次日到期，该合约已无再操作的可能。交易员会选择换到5月16日到期的合约进行操作。到4月30日，英镑兑美元的看跌期权最低价为0.998美元，而看涨期权的最高价为1.0137美元。那么，同时购入一份看涨和看跌期权的价格为0.998+1.0137=2.0117美元。到5月10日，英镑兑美元的最高价上涨到了3.4美元。在此价位平仓，可以获利3.4-2.0117-0.12=1.2683美元。利润率为1.2683/2.0117=63%。
按照复利计算。这两次交易后，理论上可以获得的最大收益率为（1.4+1）X（1+0.63）=3.9倍。
通过以上分析可知。在月6日到5月10人的这一轮多空行情中。从理论上来说，单向开仓操作，最多可以使得资金上涨166倍。而双向开仓只能上涨3.9倍。但单向开仓风险很大，行情趋势也很难把握。所以，有部分稳健和保守的交易员还会选择双向开仓。无论选择哪一种交易方式，都无可厚非。只要能够保持长期、稳定地获利，就是很好的交易方式。值得坚持。
