【所属章节】
CPA财管考点第三章 价值评估基础——风险与报酬
【知识点】资本资产定价模型
资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。
(一)系统风险的衡量指标
(二)资本资产定价模型(CAPM)和证券市场线(SML)
总结
证券市场线 | 资本市场线 | |
描述的 内容 | 描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系。 | 描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的的期望收益与风险之间的关系。 |
测度风险 的工具 | 单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数。 | 整个资产组合的标准差。 |
适用 | 单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险） | 有效组合 |
斜率与投资人对待风险态度的关系 | 市场整体对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。 斜率=（Rm-Rf） | [提示]投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合。 斜率=（Rm-Rf）/σM |
【例题·多选题】下列关于证券市场线的说法中，正确的有( )。
A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大
B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界
C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大
D.预计通货率提高时，证券市场线向上平移
【答案】ACD
【解析】选项B是资本市场线的特点，不是证券市场线的特点。资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。
【例题•单选题】下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。
A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述
B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态
C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值
D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差
【答案】C
