2019年注会高频考点《财管》：内含增长率和可持续增长率
一、内含增长率的测算
1、外部融资销售百分比
（1）外部融资销售增长比的含义
假设可动用的金融资产为 0 时，每增加 1 元营业收入需要追加的外部融资额。
（2）外部融资销售增长比的计算公式
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率] *预计销售净利率*（1-预计股利支付率）= ∑A- ∑B-[（1+g)/g]*P*(1-D)
外部融资额= 外部融资销售增长比×销售增长额
2、内含增长率
内含增长率的计算方法：
① 定义法 。根据外部融资销售增长比的公式，设外部融资额为零，求销售增长率即可。
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率] *预计销售净利率*（1-预计股利支付率）
② 公式法
二、可持续增长率的测算
2、可持续增长率的假设条件
（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；
（2）公司总资产周转率将维持当前水平；
（3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；
（4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；
（5）不愿意或者不打算增发新股。
3、可持续增长率的计算公式
根据期初股东权益计算：
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=营业净利率×总资产周转次数×利润留存率×期初权益期末总资产乘数
根据期末股东权益计算：
可持续增长率
4、可持续增长率与实际增长率的关系
平衡增长：如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，则实际增长率，上年的课持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
高速增长：如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。反之，如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
