2022年一季度，当代安培科技股份有限公司和亿纬锂能分别实现营收486.78亿元和67.34亿元，同比增长154%和128%；净利润分别为14.93亿元和5.21亿元，同比分别下降24%和26%。与同行类似，郭萱高科今年一季度营收39.16亿元，同比增长203%；归属于净利润仅为0.32亿元，同比下降33%。
从年报来看，头部动力电池厂商业绩增速明显。当代安培科技有限公司2021年营收1303.56亿元，同比增长159.06%；归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。亿纬锂能2021年营业收入169亿元，同比增长107.06%；归属于上市公司股东的净利润29.06亿元，同比增长75.89%。
另一家电池厂尚国轩高科略逊一筹。公司2021年营业总收入103.56亿元，同比增长54.01%；归母净利润1.02亿元，同比下降31.92%。2021年，在同行阔步前进的时候，郭萱高科净利润出现下滑，略微落后。
下游新能源汽车行业蓬勃发展，带动电池厂商收入快速增长。根据中国汽车工业协会披露的数据，2021年，中国新能源汽车销量352.1万辆，同比增长1.6倍，电动化率高达13.4%，增长8个百分点。
但如果只看2021年第四季度的数据，会发现亿纬锂能和郭萱高科的净利润双双下滑。
原材料尤其是碳酸锂价格飙升是动力电池企业净利润下滑的主要原因。当代Amperex科技有限公司也表示，“没想到碳酸锂从3万涨到50万。以前觉得涨了20-30%，没想到涨了20倍”。据悉，当代安培科技有限公司今年第一季度没有提价，第二季度将进行相关提价。
从销售端看，动力电池降价是大势所趋。由于动力锂电池占新能源汽车总成本的40%左右，新能源汽车要想沉入低端市场，扩大市场份额，必须降低最大成本动力电池的成本。近年来，随着动力电池行业产能的逐步释放和生产技术的不断提高，电池销售系统的价格不断下降。以当代安培科技有限公司为例。2015-2021年，公司动力电池销售系统均价从2.28元/Wh下降至0.69元/Wh，幅度为69.74%，年复合减速18.06%。
成本和收入的双重挤压，直接影响所有动力电池厂商的毛利率。一年时间，当代安培科技有限公司和亿纬锂能的电池业务毛利率分别从26%左右下降到20%左右。需要指出的是，由于各公司并未披露季报的具体业务毛利率，2022年Q1毛利率被综合毛利率替代。
与三家电池厂商相比，比亚迪的业绩呈现出完全相反的趋势。
2021年，比亚迪收入2161.42亿元，同比增长38.02%；归属于人民币30.45亿元的净利润，同比下降28.08%。公司收入增长主要是由于汽车、电子等业务的快速增长，而净利润下降是由于全球疫情、电子业务压力、原材料和大宗商品价格上涨导致整体成本上升。2021年，汽车主要原材料铜、铝等大宗商品价格快速上涨，影响了公司核心业务汽车的毛利率。该业务的毛利率从2020年的25.2%下降至2021年的17.39%，下降了近8个百分点。
比亚迪今年第一季度的表现非常出色。公司本期营业收入668.25亿元，同比增长63.02%；归属于净利润8.08亿元，同比增长240.59%。今年一季度，比亚迪新能源汽车销量创历史新高，也带动了利润的提升，一定程度上抵消了上游原材料价格上涨带来的利润压力。此外，比亚迪4月3日正式宣布，将于2022年3月起停止燃油车整车生产。公司将全力发展新能源汽车业务。
几家欢喜？下游电池厂商利润下滑，遭受损失，而上游锂矿公司却赚得盆满钵满。
2021年，齐峰锂业营收111.62亿元，同比增长102%，归属于净利润52.28亿元，同比增长410%；田丽营收76.63亿元，同比增长137%，归属于净利润25.9亿元，同比增长213%。
今年一季度，锂矿双雄业绩增速继续放大，甚至有所加快。江西锂业收入53.65亿元，同比增长234%；归属于净利润35.25亿元，同比增长640%。田丽营收52.57亿元，同比增长481%；归属于净利润39.37亿元，同比增长1443%。
2021年以来，终端新能源汽车和储能行业对碳酸锂和氢氧化锂的需求突飞猛进。同时，由于锂辉石上游供应紧张，制约产量等因素，锂盐供应增加缓慢。受锂盐供应相对紧张和工业需求上升的刺激，锂盐价格持续上涨。以电池级碳酸锂(99.5%)为例。价格从2021年初的5.3万元/吨涨到年底的27.5万元/吨，今年甚至突破50万元/吨。到4月底，电池级碳酸锂(99.5%)价格为46.15万元/吨，仍处于历史最高水平。
除了电池厂商，产业链更下游的新能源汽车企业成本端的压力也在加大。今年以来，特斯拉、小鹏、比亚迪等头部车企涨价3%至10%。鑫鹏汽车董事长何曾表示，今年原材料成本上涨很快。
锂资源本质上是周期性行业。对于新能源汽车来说，只有降低成本才能带动下游车辆的更新换代，所以从长期来看，锂的涨价制约了行业的发展。
中国汽车工业协会副秘书长陈世华也表示，本轮原材料价格上涨超出常态，偏离了正常的供求关系，属于非理性上涨。存在投机者在锂产能扩张前的最后一个窗口囤积居奇，故意哄抬价格的不正当竞争行为。从2021年下半年开始，中国汽车工业协会将原材料价格上涨纳入监测视野，并于近期加大工作力度，向相关主管部门提交建议。针对这种不正当竞争，国家主管部门已经明确表示将坚决打击。
从这个角度来看，锂价高企是不可持续的。
《向左的王宁》和《向右的李匡双熊》的背后是话语权的变化。以前产业链处于平衡状态，当代安培科技有限公司的技术优势可以扩大毛利率。但随着上下游供需矛盾上升为主要矛盾，技术优势降级为次要矛盾，导致“王宁”利润增长出现拐点。这也预示着动力电池行业的发展进入了第二个发展阶段，自然导致了估值的重估。投资者对“王宁”有多大的容忍度，还需要市场来给出答案。但毫无疑问，“王宁”的估值是水，是时候挤了。
