有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（ ）

【正确答案：D】

本题的主要考核点是有效边界的含义。

有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：

(1)相同的标准差和较低的期望报酬率；

(2)相同的期望报酬率和较高的标准差；

(3)较低的期望报酬率和较高的标准差。

以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。