风险价值(Value at Risk，VaR)
(1)风险价值的基本概念
风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。
(2)计量VaR值的方法
商业银行可根据实际情况自主选择VaR值计量方法，包括但不限于方差—协方差法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法等。
①方差—协方差法
方差—协方差法假定投资组合中各种风险因素的变化服从特定的分布(通常为正态分布)，然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布方差—协方差、相关系数等。
②历史模拟法
历史模拟法假定历史可以在未来重复，通过搜集一定历史期限内全部的风险因素收益信息，模拟风险因素收益未来的变化。
③蒙特卡罗模拟法
蒙特卡罗模拟法是一种结构化模拟的方法，通过产生一系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。
表4—3三种VaR计量方法的比较
| VaR模型 | 方差—协方差法 | 历史模拟法 | 蒙特卡罗模拟法 |
| 头寸估值 | 对于非线性产品估值准确性较低 | 全定价估值，准确性较高 | 全定价估值，准确性较高 |
| 分布假设 | 依赖分布假设，一般为正态分布 | 无须分布假设，基于样本的无参数方法 | 依赖参数分布假设 |
| 实施难度 | 一般 | 容易 | 较难 |
| 计算效率 | 较高 | 一般 | 较低 |
| VaR值分析能力 | 较易实施 | 一般 | 一般 |
| VaR值准确性 | 较低，尤其对于期权类产品 | 较高，依赖市场数据 | 较高，依赖模型假设 |
| 结果解释说明 | 较难 | 容易 | 一般 |
| 模型风险 | 较高 | 较低 | 较高 |
| 专栏：国际大型银行VaR参数设置情况 | ||||
| 金融机构 | 模型 | 置信度 | 持有期间 | 样本长度 |
| 美国银行 | 历史模拟法 | 99% | 1日 | 3年 |
| 摩根大通 | 历史模拟法 | 99%,95% | 1日 | 1年 |
| 汇丰银行 | 历史模拟法 | 99% | 1日 | 2年 |
| 巴克莱集团 | 历史模拟法 | 99%,95% | 1日 | 2年 |
| 苏格兰皇家银行 | 历史模拟法 | 99% | 1日 | 2年 |
| 富国银行 | 历史模拟法 | 99% | 1日 | 1年 |
| 资料来源：各机构年报。 | ||||
