流动性升水理论基于充分考虑了投资债券的风险后，在纯预期理论的基础上，指出长期债券的流动性低于短期债券的流动性，这是因为“持有长期债券确定是有风险的，而该风险会随着债券到期日增长而增加。”流动性升水理论认为投资者如果持有长期证券将会比持有短期证券承担更大的风险，如果投资者拒绝向长期证券持有人进行补偿，则投资者将偏好短期证券，由此就可以增加证券的流动性。但从借贷的角度来看，借款人更倾向于使用长期借款，由此保证了他们有一定的资金来源，这就导致了投资者对于不同期限的证券的供给和需求在形式上的不平衡。因此，流动性升水理论认为投资者是厌恶风险的，必须通过流动性升水理论才能使投资者愿意持有长期证券。
