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投资风险的测量
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本知识点属于《证券基金基础》第十四章投资风险的管理与控制
【知识点】：投资风险的测量
投资风险的测量
| 学习内容 | 知识点 |
| 事前与事后风险指标 | 事前与事后风险指标的区别 |
| 方差、标准差、跟踪误差、下行风险 | 方差、标准差、跟踪误差、下行风险等指标的概念和用途 |
| 风险敞口与风险敏感度指标 | 风险敞口的含义，主要风险敏感度指标 |
| 了解风险价值（VaR）的定义、计算及应用 | 风险价值（VaR）的定义和数值含义 |
一、风险指标
风险指标可以分成事前和事后两类。事后指标通常用来评价一个组合在历史上的表现和风险情况，而事前指标则通常用来衡量和预测目前组合在将来的表现和风险情况。
方差、标准差、跟踪误差等指标描述收益的不确定性，即偏离期望收益的程度，但不能确切指明证券组合的损失的大小。
(一)贝塔系数
贝塔系数(β)是评估证券或投资组合系统性风险的指标，反映的是投资对象对市场变化的敏感度。
1.贝塔系数公式：
贝塔系数大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致;贝塔系数小于0时，该投资组合的价格变动方向与市场相反。贝塔系数等于1时，该投资组合的价格变动幅度与市场一致。贝塔系数大于1时，该投资组合的价格变动幅度比市场更大。
(二)下行风险
下行风险是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金经理或投资者所预期的目标价位，是投资可能出现的最坏的情况，也是投资者可能需要承担的损失。
最大回撤是指要将损失控制在相对于其投资期间最大财富的一个固定比例。根据CFA协会的定义，最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。
从基金经理的角度看，来自于客户的收入是其主要的收入来源，失去客户是致命的损失，任何投资策略，均应考虑最大回撤指标，因为不少客户对这个指标相当重视。
二、风险敞口
风险敞口是对风险因子的暴露程度。可以通过多个维度测量风险敞口。例如，一个全球投资组合，从国家角度看，投资于美国市场的比例为50%，那么这个组合对美国市场的风险敞口为50%;从行业角度看，投资于信息行业的比例为30%，那么这个组合对该行业的风险敞口为30%。
常见的风险敏感度指标有β系数、久期、凸性等。
三、风险价值
风险价值(VaR)又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或投资机构造成的潜在最大损失。是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。
常用的风险价值模型技术主要有三种：参数法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法。
1.参数法。参数法又称为方差—协方差法。
2.历史模拟法。历史模拟法假设市场未来的变化方向与市场的历史发展状况大致相同。
3.蒙特卡洛模拟法。蒙特卡洛模拟法在估算之前，需要有风险因子的概率分布模型，继而重复模拟风险因子变动的过程。
