A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元（债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10%，期限为10年，每年付息一次），并用发行债券所筹集的资金以20元／股的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16%。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。要求：(1)计算回购前后的每股收益；(2)计算回购前后的实体价值；(3)计算新发行债券的税后资本成本；(4)计算回购前后的加权平均资本成本（按照市场价值权数计算，股票市场价值保留整数）；(5)根据上述计算判断是否应该回购。已知：(P/A，8%，10)=6.7101(P/A，7%，10)=7.0236(P/F，8%，10)=0.4632(P/F，7%，10)=0.5083
正确答案：(1)回购前的年净利润=［90000×(1-60%)-1800]×(1-25%)=25650（万元）每股收益=25650/2000=12.83（元）回购后的年净利润=［90000×(1-60%)-1800-5000×10%]×(1-25%)=25275（万元）每股收益=25275/(2000-6000/20)=14.87（元）(2)回购前股票的市场价值=25650115%=171000（万元）公司总价值=171000+2000=173000（万元）回购后股票市场价值=25275／16%=157969（万元
