某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为

某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券 （方案1）：每股20元发行新股（方案2）：司适用所得税税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股收益。（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。 正确答案：

（1） 项目 方案1方案2息税前利润 目前利息 新增利息 税前利息 税后利息 普通股数 每股收益 200406010060100（万股） 1.6（元） 2004016096125（万股） 0.77（元） （2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×(1-40%)/125EBIT=340(万元)（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股收益（0.77元）大于方案1（0.6元）