某公司目前发行在外普通股100万股，已按面值发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率平价发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率25%，不考虑筹资费用。要求：(1)计算两个方案的每股收益；(2)计算两个方案的财务杠杆系数；(3)判断哪个方案更好。11．某公司年销售额900万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用120万元，总资产350万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资240万元，每年固定成本增加25万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：(1)计算目前情况的权益净利率和复合杠杆系数；(2)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和复合杠杆系数，判断应否改变经营计划；(3)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率和复合杠杆系数，判断应否改变经营计划；(4)如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数 正确答案：
(1)原有债券的资金成本＝6%新发行债券的资金成本＝12%×(1－25%)＝9%普通股的资金成本。1/8+5%＝17.5%留存收益的资金成本＝1/8+5%＝17.5%加权平均资本成本＝40%×6%+20%×9%+20%x 17.5%+20%×17.5%＝11.2%乙方案中： 原有的债券比重为：800/2 000×100%＝40%新发行的债券比重为：200/2 000×100%＝10%普通股的比重为：(400+200)/2 000×100一30%留存收益比重为：400/2 000×100%＝20%
