A公司拟开发一种新的产品，项目投资成本为2400万元。该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年250万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，经营现金流量为312.5万元；如果消费需求量较小，经营现金流量为200万元。如果延期执行该项目，两年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。假设等风险项目的资金成本为10%，无风险的利率为5%。
要求：(1)计算不考虑期权的项目净现值；(2)采用二叉树方法计算延迟决策的期权(计算过程和结果填入下列表格)，并判断应否延迟执行该项目。
不考虑期权的净现值 项目 金额(万元) 投资 现金流量(年末永续年金) 资本成本 项目价值 净现值 延迟期权的计算
单位：万元 时间(年末) 0 1 现金流量二叉树 资金成本 项目期末价值二叉树 投资成本 净现值二叉树 上行投资报酬率 下行投资报酬率 无风险利率 上行概率 下行概率 期权价值
正确答案：本题考查知识点是实物期权中时机选择期权的确定。 (1)不考虑期权的净现值 项目金额(万元)投资2400现金流量250(每年末，永续)资本成本10%项目价值2500净现值100(2)延迟期权的计算单位：万元 时间(年末)02250312.5现金流量二叉树200资金成本10%2500312.5/10%＝3125项目期末价值二叉树200/10%＝2000投资成本24001003125－2400＝725净现值二叉树2000－2400＝－400上行投资报酬率(本年流量+期末价值)/年初投资－1＝(312.5+312
