假设年是A公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，系在上海的上市公司， 该公司准备在北京建立新分厂，生产新型号产品，公司管理层要求你对项目进行评估。
该公司2年前曾花500万元购买土地预备开发，但项目因故搁置；公司现计划在该土地上兴建新工厂，目前土地的评估价值为800万元；
该项目需投入固定资产，总部准备用价值1000万元，另外工厂投产时垫付750万元流动资金。公司投产后，产销30万台产品，售价200元/台，单位变动成本160元/台，预计每年发生含制造费用和管理费用的固定成本400万元。
公司预期风险高于目前，其项目加权平均成本较目前税后成本高2个百分点；
该公司目前的资金主要是公司债券，票面利率为6%，每年付息，5 年期，面值1000元，工100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的项目主要是普通股，目前市价22.38元, ?系数0.875,其他资金来源忽略不计.
目前国债收益率为5%,预期市场溢价8%,该项目所需要的资金按当前资本结构筹集,忽略债券和股票的发行费用.
公司所得税率为24%,新工厂固定资产折旧年限8 年,残值为0 ,土地不计取折旧。
工厂在运营5年后整体出售，预计售价600万元。营运资金工厂出售说全部收回。
要求：
1）计算该公司当前税后加权平均资本成本；
2）计算项目评价使用的含风险的折现率；
3）计算项目初始现金流量；
4）计算项目年经营现金净流量；
5）计算5 年后处置工厂的税后现金净流量；
6）计算该项目的净现值。
正确答案：1)①设债券税前资本成本为R 959=1000×(P/SR,5)+1000×6%×(P/AR,5) 因债券折价发行,用低于票面利率的整数利率演算 解得:R=7% ②股权边=5%+0.875×8%=12% ③债券价值权数=(959×100)/(959×100+22.38×10000)=0.3 ④权益资金权数=0.7 ⑤加权平均资本成本=7%(1-24%)×0.3+12%×0.7=9.83% 2)项目评估所使用的含风险的折现率=9.83%+2%=11.83%≈12% 3)初始投资现值=800+(800-500
