阳光公司现已拥有资金总额1000万元，其中股本200万元（每股面值1元、发行价格3.5元／股）、长期

阳光公司现已拥有资金总额1000万元，其中股本200万元（每股面值1元、发行价格3.5元／股）、长期债券300万元（按面值发行，5年期，年利率为8％，每年年末付息一次）。阳光公司为生产丁产品，急需购置一台价值为350万元的w型设备，该设备购人后即可投入生产使用。经测算，丁产品的单位变动成本（包括销售税金）为60元，边际贡献率为40％，固定成本总额为125万元，丁产品投产后每年可实现销售量43750件。为购置该设备，现有甲、乙两个筹资方案可供选择：甲方案按每股3.5元增发普通股股票100万股，预计年末每股股利为1元，股利增长率为3％；乙方案按面值增发350万元的长期债券，5年期，票面年利率为10％，每年年末付息一次，增发债券后，企业的股票价格变为每股2元，预计年末每股股利为1元，股利增长率为3％。该公司适用的所得税税率为25％。假定不考虑筹资费用。假定采用每股收益无差别点分析法选择筹资方案。若阳光公司要求丁产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长17.5％，在其他条件保持不变的情况下，应将丁产品的单位变动成本下降为()元。

A、56

B、57

C、58

D、59

参考答案

【正确答案：D】

因为息税前利润＝43750×60／(1－40％)×40％／10000－125＝50（万元），小于每股收益无差别点129万元，所以应该采用发行股票的方式筹集资金。第一年的税前利润＝息税前利润一利息＝50－300×8％＝26（万元），因为第二年的税前利润比第一年增长17.5％，假设第二年的单位变动成本为×元，则26×(1＋17.5％)＝43750×(100－×)÷10000－125－300×8％，解得×＝59（元）。