美联储加息是否会引起资金外流中国？——有压力但不会形成冲击
回顾上轮美联储加息时期，金融账户下发生资金流出，有以下原因：（1）当时刚经历2015年“811”汇改，人民币汇率预期不稳，贬值预期较高、波动较大，出现资金流出。（2）当时其他投资项下流出规模较大，对一些跨境资金流动渠道（如内保外贷、贸易信贷等）的规范存在不足。当前以上情形已发生变化：（1）当前人民币汇率更加市场化，预期稳定性提升，跨境资金波动有所收窄，价格灵活在一定程度上替代了原先通过数量波动调节内外部均衡的功能。（2）近年来经过不断改革，外汇管理能力不断提升，对各渠道跨境资金流动管理更加规范。
本轮美联储宽松周期中未见资金大幅流出美国
美联储加息是否会掣肘中国货币政策？——货币政策独立性增强
从“三元悖论”角度看，早期人民币汇率形成机制灵活性不高，需要以货币政策为工具平衡内外部均衡，中美货币政策有一定关联性；2015年“811”汇改以来，随着汇率市场化改革进一步推进，“三元悖论”形态发生变化，中国货币政策独立性提升。从政策态度层面看，《2021年Q3货币政策执行报告》就发达经济体货币政策调整及应对进行专栏阐述，传递国内货币政策对外部政策变化保持定力信号。虽然2021年11月以来，美联储加息预期不断演绎，美联储表示将加息和缩表，市场预期其货币政策收紧步伐将加快，但《2021年Q4货币政策执行报告》传递国内货币政策在量与价上均有发力空间的信号，货币政策宽松“窗口期”延续。整体来看，国内货币政策已经具备一定的独立性，本轮美联储加息对国内货币政策掣肘不大。
汇改以来，货币政策独立性提升
美联储加息对A股市场有何影响？——历史复盘看需警惕美股下跌情绪传染
虽然本轮美联储加息可能不会掣肘国内货币政策，引起资本外流冲击的可能性也不大，但美联储加息如果引起美股下跌，需要警惕通过情绪传染影响A股市场。从前两轮（2004年、2015年）美联储开启加息阶段的金融资产表现复盘来看；美债方面，加息前的预期演绎阶段，美债都有上行压力，但随着加息落地，美债都出现回调。美股方面，前两轮加息落地后，美股均有回调。美元方面，美元指数在加息前的预期演绎阶段有所上涨，但加息落地后也有回调。从国内金融资产的表现来看，前两轮加息落地后，人民币汇率表现并不弱；债券收益率在加息落地前后趋势一致，反映加息前后中美债券收益率联动性并不强。
需警惕美股受冲击通过情绪传染影响A股
