试论述J曲线效应。

试论述J曲线效应。

答：(1)存款准备金政策

存款准备金政策是指中央银行在法律所赋予的范围内，通过调整商业银行金融机构缴存中央银行的存款准备金率，以改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，进而间接调控社会货币供应量的策略。法定存款准备金的变动与商业银行现有准备金和市场上的货币供应量成反比，与市场上短期利率变动成正比。中央银行可以根据经济发展情况和银根松紧情况调整法定存款准备金率，借以发挥宏观经济与金融的作用。

中央银行提高或降低存款准备金率对货币的调控和影响是非常大的。因为存款准备金率只要稍加调整，都会对金融和信贷状况发生显著影响，因此它是中央银行进行金融管理的强有力工具，但同时由于其效果过于猛烈，中央银行难以确定调整准备金率的时机和幅度，因而法定存款准备金率不宜随时调整，不宜作为中央银行每日调整货币供给状况的工具。而且法定存款准备金政策对各类银行和不同种类的存款影响不一致，因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。一般来说，这种政策工具的运用应适应两种需求：第一，需要大量吸收或大量补充银行系统的超额准备时。第二，货币政策作重大改变时。当中央银行要实施紧缩的货币政策时，就会提高存款准备金率；反之，中央银行实施扩张的货币政策时，则会降低存款准备金率。

(2)再贴现政策

再贴现政策是指中央银行通过制定或调整再贴现率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融手段。包括：一是再贴现率的调整；二是规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格。前者主要是影响商业银行的准备金及社会的资金供求。后者主要是影响商业银行及全社会的资金投向。中央银行通过使用再贴现工具时，其关键是正确制定和调整再贴现率。中央银行通过调整再贴现率可以影响或干预商业银行的准备金及市场银根松紧。当中央银行提高再贴现率，使之高于市场利率时，商业银行向中央银行借款或贴现的资金成本上升，这就必然减少向中央银行借款或贴现，这使商业银行的准备金相应缩减。如果准备金不足，商业银行就只能收缩对客户的贷款和投资规模，从而也就缩减了市场的货币供应量。随着市场货币量的缩减，银根收缩，市场利率也相应上升，社会对货币的需求也相应减少。当中央银行降低再贴现率，使之低于市场利率时，商业银行向中央银行借款或贴现的资金成本降低，借款比较容易，这就必然增加向中央银行的借款或贴现，商业银行的准备金相应增加。于是，银行扩大其资产和信贷规模，从而导致市场货币供应量增加，市场利率也随之降低，社会对货币的需求也相应增加。

优点：其作用在于影响信用成本，从而影响商业银行的准备金，已达到调整银根松紧的目的，其政策效果体现在两个方面：1.再贴现率的变动，在一定程度上反映了中央银行的正常意向，有一种告示效应，如贴现率升高，意味着政府判断市场过热，有紧缩意向，反之，有扩张意向，这对短期市场利率有导向作用。2.通过影响商业银行的资金成本和超额储备来影响商业银行的融资决策。

缺点：1.中央银行在使用这一工具调整货币和信用时，不能处于完全主动的地位。2.再贴现利率高低有一定限度，在经济繁荣或经济萧条时期，再贴现率无论高低，都无法限制或阻止商业银行向中央银行再贴现或借款。3.再贴现率的随时调整，通常会引起市场利率的经常性波动，这回使企业或商业银行无所适从。

（3）公开市场操作

公开市场操作是指中央银行在公开市场上买进卖出有价证券的业务。公开市场业务并不是所造国家都能开展的，他只能在具有完善金融市场和以政府债券为主的大量有价证券买卖的经济发达的国家中展开。中央银行通过公开市场上的证券买卖活动，可以达到扩张和收缩信用，调节货币供给量的目的。当金融市场上资金缺乏时，中央银行就可通过公开市场业务买进有价证券，向社会投入了一笔基础货币。这些基础货币如果流入社会大众手中，则会直接增加社会货币供给量，如果流入商业银行，则会引起信用的扩张和货币供应量的多倍增加。相反，当金融和市场上货币过多，中央银行就可以通过公开市场业务卖出有价证券，无论这些证券是有商业银行还是有其他部门购买，总会有相应数量的货币回笼，从而引起信用规模的收缩和货币供应量的减少。

优点：1.中央银行开展公开市场操作业务，可以直接影响银行系统的准备金状况，从而直接影响货币供应量。2。公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性，连续性的操作，可以作为中央银行一项日常调节工具3.中央银行运用这一工具时，可以主动出击，而不像实施贴现政策时处于被动地位4.由于公开市场业务的规模和方向可以灵活安排，中央银行可以运用它对货币供应量进行微调，而不会像存款准备金变动那样，产生震动性的影响。