每经记者:王燕丹每经编辑:何建玲
图片来源:图片网_501477761
a股上市公司年报披露接近尾声，上市券商业绩也即将告一段落。
近年来，海外业务对证券公司越来越重要。然而，随着新冠肺炎疫情的干扰和海外资本市场波动的加剧，中资券商出海注定不会一帆风顺。
根据上市券商年报，全国商报记者梳理了2021年海外业务情况，发现2021年券商出海仍是有人喜有人忧，各大券商之间的分化已经异常激烈。有的赚得盆满钵满，有的买了亏的教训。
中金公司、海通证券海外收入占比超过20%从营业收入来看，在已公布官方年报的券商中，海通证券海外营业收入绝对额排名第一，2021年达到90亿元；其次是中信证券，达到73.23亿元；CICC排名第三，为70.92亿元。华泰证券、国泰君安、中国银河分列第四至第六位，海外收入分别为63.08亿元、25.79亿元、19.32亿元。
2021年上市券商海外营业收入排名(数据来源:每经记者统计)
从营收占比来看，CICC、海通证券、华泰证券的海外业务收入占总营业收入的比重位列前三，均超过10%。其中，CICC海外收入占比23.54%；海通证券达到20.83%；华泰证券为16.64%。中信证券、国泰君安、中国银河海外收入占比分别为9.57%、6.02%、5.37%。
2021年上市证券公司海外营业收入排名(数据来源:每经记者统计)
海外收入增速方面，光大证券排名第一，同比增长321.09%；其次是兴业证券，达到137.14%。华泰证券、招商证券、CICC、中国银河、中信证券、中信建投均实现两位数同比增长。
2021年上市券商海外营业收入同比增长排名(数据来源:每经记者统计)
需要注意的是，以上数据是记者从年报中手工统计出来的，力求准确。但各大券商在披露境外收入时口径不一，有的在“管理层分析与讨论”的“主营业务分地区”一节披露，有的在“主要控股公司分析”一章披露，有的在其他说明的“地区交易”中列为“境外交易总收入”；并且以上数据不考虑合并报表的抵销部分。所以最终数据如有偏差，仍以公司口径为准。
整体来看，海外布局较早的龙头券商仍有明显优势。以海通证券为例。海通证券的国际业务主要通过被收购的海通国际和海通银行以及上海自贸区分行来运作。海通国际在年报中披露，境外股权融资业务方面，海通国际证券继续保持香港投行标杆地位，完成单只港股股权融资项目47个，承销规模43亿美元，位列港股第三；完成39个IPO项目，承销规模29亿美元，承销数量和规模均居港股第二。
出海不易：中州国际连续三年亏损 中泰国际踩雷地产美元债巨亏8亿但与此同时，部分券商陷入海外营业收入放缓、利润率下滑的局面。海通证券、国源证券、申万宏源、国泰君安、广发证券和中泰证券均出现营收同比负增长，东方证券和中原证券海外营业收入为负，分别为-432万元和-1.76亿元。
与去年业绩相比，申万宏源、中泰证券、东方证券、中原证券海外业务收入均出现同比亏损。
申万宏源的海外业务主要由子公司申万宏源(国际)集团有限公司负责，2021年净利润为-9786万港元。“管理层分析与讨论”中披露的“主营业务分地区”显示，公司虽然实现营业收入4.6亿元，但营业利润为-9939.61万元。申万宏源并没有过多解释申万宏源(国际)亏损的原因。
东方证券的国际业务平台是全资子公司东方金控，东方金控下辖子公司郑东国际。东方证券年报主要控股和参股公司中披露，截至2021年12月31日，东方金控总资产为204.1亿港元，净资产为22.68亿港元；2021年实现营业收入-05万港元，净亏损2.88亿港元。其“管理层分析与讨论”中披露的“主营业务分地区”的链接也显示，公司海外子公司收入为-432万元，营业成本为2.24亿元，应参考上述东方金控。
与2020年相比，东方证券的国际业务出现了大幅下滑。记者查阅2020年年报发现，2020年，东方证券海外业务收入4.78亿元，同比下降5.37%；营业成本2.46亿元，同比下降9.9%。当年，公司海外业务营业利润率达到48.43%，比去年同期提高2.59个百分点。
根据中原证券“主营业务分地区”的链接，2021年海外子公司营业收入为-1.76亿元，营业成本为0.76亿元。“主要控股公司分析”中写明，截至2021年12月31日，中州国际总资产13.74亿港元，净资产8.04亿港元；2021年实现收益及其他收入-1.39亿港元，净利润-3.04亿港元。
华中证券已连续第三年出现海外业务亏损。2019年，中州国际营业收入为-1.6亿元；2020年，中原证券海外业务收入为-3000万元；营业费用0.67亿元；经营亏损0.97亿元。
中原证券这样解释中州国际亏损的原因:以服务内地客户为主的持牌公司业务受到疫情持续、香港股市波动等不利影响较大，业务收入下降。此外，历史风险项目公允价值的降低和减值准备的计提对经营业绩产生阶段性影响。不过，中原证券并未提及哪些项目导致中州国际连续第三年亏损。
目前中泰证券海外业务亏损最大。年报显示，中泰证券的海外业务由子公司中泰国际负责。中泰国际2021年的净资产为14.5亿元。2021年实现营业收入2.73亿元，营业利润-7.95亿元，净利润-8.04亿元。
中泰国际也连续两年亏损。中泰证券2020年年报显示，中泰国际净利润为-1.18亿元。也就是说，短短两年时间，中泰国际的亏损就达到了近10亿元。
值得一提的是，对于中泰国际2021年巨亏的原因，中泰证券比中原证券更为珍贵:“2021年，中泰国际因持有的境外房地产美元债券存在赎回风险而计提信用减值损失，导致中泰国际业绩亏损。”
一份年报有很多页，上市公司富有竞争优势和业务亮点。投资者也习惯于回避风险。但在以信息披露为核心的全面注册制即将到来的大背景下，投资者显然希望券商作为中介机构，在披露自己的报告时能够全面、详细。
《21世纪经济报道房地产课题组》曾经做过一个“与时间赛跑查询美元债务”的小程序。据记者了解，截至2022年2月，恒大、凯撒、碧桂园发债总额均超过100亿美元，其中最高的是恒大，达到207亿美元。
2021年，以恒大为代表的地产债接连爆发，美元债是重灾区。恒大、凯撒、花样年、阳光城均爆出美元债务违约。中泰国际亏损高达8亿元。提到的“海外房地产美元债券到期兑付风险”没有指名道姓，但肯定踩了一个甚至几个霹雳。
申宏源的研究报告曾指出，2022年是房地产美元债券的到期高峰。2022年，房地产美元债券到期量折合人民币3787亿元，较2021年大幅增长40%。按季度来看，2022年Q1~Q3都是房地产美元债券的到期高峰，人民币单季度到期约1000亿元。目前披露的信息也未知中泰国际是否对房地产美元债券计提了足够的信用减值准备，因此无法确定中泰国际面临的房地产美元债券财务风险是否已经释放。
一季度全球股权融资表现不佳 但2022年内资券商出海仍有巨大机遇毕竟年报是过去的成绩。2022年，国内券商似乎将面临更加复杂的形势和更多的宏观环境不确定性。
2022年以来，受国际地缘政治动荡和疫情反复影响，国际市场出现波动，全球市场融资步伐明显放缓，欧美和香港股市呈现不稳定态势。尤其是从一季度的数据来看，作为国内券商桥头堡的港股市场融资表现降至冰点，融资规模大幅下降。一季度仅有16家公司在港交所上市，融资规模仅为19亿美元，同比下降90%。IPO申购和后市表现相对清淡，反映出投资者普遍持保守观望态度。
但值得一提的是，在关注海外市场的业内人士看来，在经历了最初的不确定性之后，2022年的海外资本市场其实是机遇与挑战并存的。特别是中概股回归，可能会给国内券商出海带来一定的契机。
4月初，安永发布了题为《TMT中国证券交易所香港二次上市的热动作与冷思考》的报告。安永在报告中明确表示，中概股正面临美国资本市场日益严格的监管环境和要求，甚至存在一定程度的退市风险。在此背景下，TMT的中概股回归在即，未来在香港上市的中概股会越来越多。
安永指出，2020年，中国TMT企业IPO数量共计164家，较2019年全年增长近58%；2021年中国共有152家TMT企业IPO，融资总额达到3654亿人民币，可见中国资本市场对TMT企业的重视和吸引力。相关企业的业务场景植根于中国市场，其商业模式和发展前景最被中国消费者和投资者所了解。这些创新的TMT公司不再需要寻找海外参照系来获取估值，中国资本市场已经能够清晰地认识到其价值。所以，回香港二次上市是理所当然的，已经成为大势所趋。
自2018年HKEx修改上市制度以来，TMT行业已有11只股票保留美股上市地位，并通过港股二次上市实现回归。11家回归港股的TMT公司市值在30亿港元以上，美股上市时间在3年以上。其中，有10家TMT公司上市超过5年，包括阿里巴巴、网易、JD.COM和百度。
安永指出，在龙头企业的带动下，以及在美股监管趋紧、港股监管宽松的现状下，可以预见TMT将有更多股票重新审视港股市场。考虑到对冲中概股在美股市场的不确定风险、股东结构进一步多元化、保持市值稳定等因素，未来第二次赴港上市的中概股会越来越多。同时，随着国内政策和制度的不断完善，市场环境的逐步改善，包括上交所科技创新板、深交所创业板和北京证券交易所在内的a股市场对美国和中国部分上市股票的吸引力将进一步增加。
安永的上述观点也与国内领先券商不谋而合。
CICC投资银行部董事总经理陈永仁在接受《国家商报》记者采访时表示:“我们也观察到计划在香港上市的发行人热情高涨，CICC香港保荐承销的港股储备充足。我们预计未来会有更多海外上市股票、优质新经济企业和国际发行人考虑在香港上市。”
根据陈永仁提供的数据，一季度，从券商IPO承销金额来看，CICC承销金额排名第一，行业龙头继续保持领先地位；从IPO保荐人数来看，CICC担任过7次IPO的保荐人，拔得头筹；作为IPO的全球协调人，CICC以5家公司排名第一。
此外，陈永仁强调，得益于中国资本市场高水平对外开放的持续稳步推进，CICC对海外业务的发展仍然充满信心，海外业务的机会不仅限于港股市场。
具体来说，首先，今年推出的扩大版中欧资本市场互联互通将为a股上市公司发行存托凭证并在欧洲市场上市带来诸多商机。同时，欧洲企业将更加关注中国的资本市场。“近日，CICC作为独家保荐人，完成了意大利法拉帝公司在港股的IPO，这是欧洲企业利用中国资本市场融资发展的典型案例。我们将密切关注这一新产品带来的更明确的机会。”
其次，近期国务院金融稳定发展委员会会议明确提出“中国政府支持各类企业境外上市”，极大提振了中资企业境外上市的信心。“我们看到一些中资企业恢复在美国上市，中美在审计论文检查方面的监管合作取得积极进展。CICC将继续积极服务中资企业在海外资本市场上市融资，帮助它们走出去。”
最后，除了欧美等发达市场，今年CICC还将特别重视“一带一路”沿线国家市场的开发和服务，尤其是东南亚、南韩和南美洲市场。“我们正在积极寻求在这些地区开设分支机构和部署团队，并一直积极为这些地区的优秀企业服务，帮助他们筹集资金，并与mainland China和香港的资本市场对接。”
最后，陈永仁总结道，总之，虽然地缘政治因素带来的挑战很多，但随着中国不断深化资本市场改革开放，CICC对国际业务的发展前景非常有信心，2022年将坚定不移地加大投入。同时，我们也会密切关注美联储加息以及俄乌冲突对资本市场和资产价格的影响，这可能是需要关注的主要风险。
受益于金融科技 新冠疫情对内资券商海外运营未直接造成重大影响此外，一季度海外疫情的扰动，尤其是中国香港地区，一度面临疫情高峰，给国内券商海外业务展造成一定困难。内资券商如何应对新冠肺炎疫情的挑战？记者也了解了一下。
从采访情况来看，得益于金融科技的投入和网络交易的发展，券商海外展业，尤其是中国香港的展业并未受到明显影响。
国泰君安国际相关人士表示，由于香港地区政府坚持“动态清零”，呼吁自测，多管齐下切断沟通链条。疫情爆发以来，公司定期向员工发放防护等级最高的医用口罩。近日，公司已成功将自测盒送达员工手中，呼吁员工做好自测，有效识别是否感染，提前保障自己和家人的健康安全。
此外，该人士指出，面对新冠肺炎疫情，国泰君安国际把客户的安全和效率放在第一位，现在推出了支持多种渠道的异地独立服务。投资者和客户可通过国泰君安国际交易宝手机APP、国泰君安富易港通、网页交易、7*24在线客服、客服热线等多种非现场渠道办理业务。公司提醒业务团队，要熟练运用数字化、科技化手段，从传统的面对面沟通，到互联网沟通、电话会议。
该人士还指出，2021年，国泰君安国际成立Fin-tech业务发展部，提升集团整体科技创新、数据治理和分析能力，使包括财富管理在内的核心业务高质量发展。目前，国泰君安国际提供的大部分金融服务都可以通过电子交易系统等在线手段完成，新冠肺炎疫情并未对公司经营造成直接影响。
陈永仁还表示，在当前环境下，虽然项目开发、客户服务、项目市场推广等方面受到疫情一定影响，但得益于全球一体化的业务平台，CICC的投行业务在中国香港参展没有实质性困难。在香港上市公司“国际化”的大背景下，鼓励跨国公司直接或分拆亚洲(中国)业务在香港上市公司融资等机会，需要在旅行管制放开、疫情缓解后有计划地进行，并加强在各区域市场的推广力度。
国家商业日报
