长江商报●长江商报记者沈有容
上市不到三年，多彩化工(300758。SZ)迈出了跨省扩张的步伐。
2月8日晚间，多彩化工宣布投资。拟斥资50-60亿元在山东鱼台建设新材料项目。公司称，这是公司新材料落地和产业链延伸的重大举措。
这是一个激进的扩张。到2021年9月底，多彩化工总资产不足27亿元，账面资金仅够维持正常运营。
然而，这是一个长期的计划。虽然一期工程将在一年内完成，总投资12亿元，但预计项目将在8 -10年内完成。
市场质疑多彩化学涉嫌画饼。预计项目投产后，预计实现营业收入200亿元，是2020年10.08亿元的近20倍。
近年来，七彩化工的经营状况基本稳定。公司在2021年半年报中表示，继续加大RD投资，打造和提升主营业务核心技术壁垒。同时，通过并购，公司在某细分领域的国际领先地位得到巩固。
截至目前，多彩化工尚未披露2021年年报、业绩快报及预告。去年前三季度，公司实现利润1.5亿元，同比增长12.49%。
60亿延伸产业链资金紧张
第一次大规模扩张后，多彩化学受到了市场的质疑。
这来自于多彩化工的大规模投资建设项目。
公告称，2月8日，多彩化工与鱼台县人民政府签署了《多彩化工投资项目入园合同》，公司拟在鱼台园区投资建设新材料项目。项目投资规模预计50-60亿元，占地约800 -1000亩。主要产品包括材料中间体和单体，特种尼龙、特种聚氨酯等新材料，高端精细化学品。项目分三期建设，全部建设完成时间为8 -10年。
公告称，上述投资是为了在鱼台园区打造以七彩化工、鲁泰化工为核心的高端化工新材料产业链的目标。为推进上述项目，七彩化工将在鱼台园区注册山东更彩新材料科技有限公司和鞍山七彩化工的控股公司济宁金泰利华化工科技有限公司作为项目的投资建设主体。
根据规划，该项目一期投资12亿元，占地约240亩，建设年产约17万吨的高端化工新材料及其单体项目。产品类别为氨氧化产品(间苯二甲腈、丁二腈等。)、加氢产物(间苯二甲胺、脂环族二胺等。)、材料单体(PPDI、XDI等。)、材料产品(聚氨酯预聚物和弹性体等。)，中间体(和中间体)
公告称，达到开工条件后一年内完成试生产，同时启动二期工程，占地约500亩。二期工程将在实施一期产品的基础上，新增产能扩大至32万吨/年左右，三期工程将在8 -10年内完成。
多彩化工在公告中称，其产品计划产量为52.4万吨/年，全部达到生产水平，实现销售收入200亿元/年。
位于辽宁鞍山的多彩化工，到山东裕泰投资建设。原因是鱼台给了很多优惠便利。多彩化工表示，公司入驻园区后，将以多彩化工产品为核心，依托园区现有的氯碱化工和煤化工产业，建设高品位的有机新材料特色工业园区。本次投资是进一步推广公司新材料相关产品、延伸公司产业链的具体体现，将扩大公司业务规模，有助于提高公司未来经营业绩。
据披露，多彩化学的想法真的很美。问题是，这个高达60亿元的投资项目能否顺利完成，能否顺利达到预期，都存在很大的不确定性。
截至2021年9月底，七彩化工总资产为26.9亿元，计划投资规模约为其总资产的两倍。期末公司货币资金仅为4.29亿元，仅够偿还短期债务和维持正常经营。
去年5月，多彩化工完成定增，成功融资5.93亿元。如果再融资，短期内可能需要发债。
参照一期投资12亿元，一年内完成，多彩化势需要借款，导致公司资金紧张。
6业绩持续增长需要警惕激进风险。
多彩化工业务基本稳定，但需要警惕这种主动投资的后遗症。
多彩化学成立于2006年，2019年2月22日登陆a股市场。经营数据显示，2014年至2020年，公司营业收入从3.23亿元增长至10.08亿元，连续6年增长。实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)也由0.18亿元增加到1.75亿元，扣除非经常性损益后的净利润(简称扣除非净利润)由0.14亿元增加到1.69亿元。6年时间，净利润和扣非净利润增长近10倍。
2021年前三季度，多彩化工实现营业收入9.34亿元，同比增长34.49%，净利润和扣非净利润分别为1.5亿元和1.19亿元，同比变动12.49%和-4.62%。扣非净利润下降，主要是原材料成本上升。
对于经营业绩的持续增长，多彩化工表示，公司具有一定的市场竞争力。
多彩化工的主营业务是高性能有机颜料、溶剂染料及相关中间体的研发、生产和销售。公司表示，与无机颜料相比，其产品具有更好的显色性能和环保性能，可以替代铅铬黄等含重金属的无机颜料。与经典有机颜料相比，其产品具有更好的牢度和环保性，可以替代联苯胺黄等部分经典有机颜料。公司的高性能有机颜料产品既有无机颜料的牢度性能，又有经典有机颜料的色彩性能，还具有自身不具备的环保特性。
七彩表示，业绩增长的驱动因素是公司围绕高性能有机颜料和材料单体业务不断加大RD投入，构建和提升核心技术壁垒。在下游客户使用高性能有机颜料替代铅基颜料的市场需求持续提升，以及国外疫情蔓延、海外竞争对手产能受限的背景下，公司不断优化产品结构，提供相关解决方案，市场份额大幅提升，细分领域竞争实力凸显。此外，公司收购上虞新力29%股权后，持股比例上升至80%，进一步巩固了公司在苯并咪唑酮系列有机颜料产品细分领域的国际领先地位。
然而多彩化学似乎并不满足于此，而是想“一口吃个胖子”。按照本次高达60亿元的投资项目，公司预计产品计划产量52.4万吨/年，项目达产，销售收入200亿元/年。2020年公司营业收入10.08亿元，这意味着如果上述项目在10年内达产，未来10年公司营业收入将增长20倍左右。
需要提醒的是，市场在变化，未来10年的市场走势难以预测，多彩化工激进投资，需要警惕不可预知的风险。
视觉中国图
编辑:ZB
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