掌门教育递交赴美上市招股说明书，股票代码为“ZME”，摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、富途控股、老虎证券、雪球、麦格理资本为其承销商。招股书显示，掌门教育2020年实现现金收入52.54亿元，净收入40.18亿元，同比增长50.6%，公司多项业绩指标处于高速增长阶段，下面让我们一起来看看招股书中更详细的情况。
发展经历与业务
中国的教育行业规模大，且增长快，尤其是K12课外辅导这方面，近几年基本都是每个家庭课外教育投入的主要领域。2020年中国在线教育市场规模达到2606亿元，可以细分为线上K12课后辅导、线上青少年语言及兴趣教育、线上中学语言、专业及兴趣教育。其中线上K12课后辅导市场规模855亿元，过去五年的年复合增长率达到95.9%，也是三个细分类别中增长最快的类别。预计未来五年将继续维持最快的增长势头，年复合增长率达到37.1%，市场规模达到4140亿元。
来源：掌门教育招股书
在线上K12课后辅导中，又可以细分为一对一，迷你班（少于10人），小班（10人到100人）以及大班（大于100人）。随着市场趋于理性，用户对教学效果和效率的追求强烈，一对一和小班课这种口碑换增长的模式将迎来利好，市场规模将逐渐提高。
来源：掌门教育招股书
了解线上K12课后辅导的行业趋势后，再看掌门教育的发展历史。掌门教育成立于2005年，前身叫“状元俱乐部”，主要开展线下精英辅导班。2014年正式转型为在线教育，凭借开展线下精英辅导积累的经验和师资，掌门从教学效果导向出发很自然选择了线上一对一辅导模式。
据Frost & Sullivan报告显示，掌门教育自2017年来就已拥有良好地位。按现金收入口径计算，2020年，“掌门1对1”的市场占有率几倍于其他平台。作为国内最大的在线一对一K12课后辅导机构，掌门教育也受到不少投资机构的青睐，吸引了多家国际知名投资机构如中投、中金、华平投资、软银愿景基金等的多轮融资。在2018年跻身IT互联网独角兽榜单。
在1对1稳健发展的基础上，掌门教育也在探索更多的可能性，业务上形成全学科辅导和素质教育相结合的综合性教育矩阵，包括掌门1对1、掌门优选、掌门少儿等多个子品牌。
在1对1模式积累的技术、数据、师资优势，为掌门进一步探索其他在线教育模式提供了巨大的破局优势和业务协同。
对于教育行业来说，师资是至关重要的，掌门教育非常关注教师质量，有非常严苛的选择标准，教师录取率只有3.8%。掌门教育不仅提供具备行业竞争力的薪酬激励水平，同时还制定了清晰透明的职业规划路线，使得老师们能够明晰地看到未来在掌门教育矩阵中的发展路线和回报水平，也因此师资流动大幅降低。人才储备的牢固保障了公司优质教育服务的稳定性。
此外，掌门教育也会为教师提供教学支持。运用AI、大数据等先进技术赋能教师，优化教学体验，实现个性化教学，实现更好的师生及家长互动，提升学习效果。
在教育内容方面，掌门教育也有一套成熟的体系。掌门教育拥有4大教研院，超过500位内容研究专家，自主研发了超过1100万智能课件，涵盖了超过4.8万个知识主题，结构习题甚至超过1.3亿道。
掌门教育打造的数字化系统提升了整体运营效率，这给多业务带来了协同效应，也就是产品、服务的内部转化。根据掌门教育招股书披露，2020年和2021年第一季度，分别有66.7%和69%的学生在入学掌门少儿教育后，继续报名掌门1对1课程。
由此可见，掌门教育在业务上，布局了K12课后辅导全年龄段；在技术上，利用AI、大数据打造出数字化系统赋能教师；在师资上，严格把控并最大程度保留优质教师。
财务与经营数据
掌门教育的增长强劲，现金收入从2019年38.55亿元增长36.3%至2020年的52.54亿元。营收从2019年的26.69亿元增长50.6%至40.18亿元。
从收入细分来看，一对一课程依然是掌门教育的主要收入来源，该业务在2020年收入37.40亿元，在2021年一季度收入11.75亿元。掌门教育在2020年三季度开始提供小班教育，针对K12课后培训。该业务在2020年产生收入6271.4万元，在2021年一季度快速增长至1.05亿元。占总收入比例从1.6%增长至7.8%。
来源：掌门教育招股书
根据Frost & Sullivan的调研，得益于品牌影响力，掌门教育的小班课程仅仅发展不足一年，在K12课后培训排名前三。
同时，也因为业务之间的协同效应，大幅提升盈利水平。掌门教育2019年的毛利为10.18亿元，毛利率为38.1%。2020年毛利为18.14亿元，同比增长78.19%，毛利率为45.2%。
掌门教育在快速发展的同时，并没有牺牲现金流。掌门教育的经营活动现金流从2019年7500万元大幅提升至2020年的3.44亿元，同比增长358.67%。在财务状况方面，掌门教育也处于健康的水平。现金及可快速变现资产从2019年的29.01亿元增长至2020年45.50亿元，同比增长56.84%。
在运营数据方面，掌门教育的入学人数保持快速增长，一对一课程入学人次从2019年的38.1万人增长43.2%至54.5万人。小班课程入学人数从2020年三季度的9.1万人环比增长220.8%至29.3万人。
结语
报告显示，2020年，中国在线K-12 一对一课后辅导市场规模为147亿元，2025年将增至515亿元。复合年增长率为28.5％ ；小班课后辅导市场规模为25亿元，预计2025年达到810亿元，复合年增长率为100.5%。
在巨大的市场空间下，相信此次赴美IPO，掌门教育在巩固现有位置的同时，能更好地在小班、素质教育等领域开启公司新的增长空间。
